<%@ /0080/e/0080ep_includecss_1301.vm %>
网易首页 > 网易深圳房产 > 正文

中金公司:22年业绩企稳 多元业务扎实推进凸显价值

0
分享至

文章来源:中金公司

万科A(000002):22年业绩企稳 多元业务扎实推进凸显价值

业绩回顾

2022年业绩小幅低于我们预期

万科A公布2022年业绩:营业收入同比增长11.3%至5038亿元,归母净利润同比增长0.4%至226亿元,小幅低于我们预期(同比+4.1%),主要因利润率下行幅度超出我们预期。公司拟每10股分红6.8元,对应分红比例为36%(2021年50%)、股息率4.3%(按3月30日收盘价计算)。

积极竣工带动收入稳增,毛利率边际仍降。在竣工面积同比增长2%的带动下,2022年公司营业收入同比增逾一成;税后毛利率同比下降2.5ppt 至14.7%,投资收益同比下降38%至41亿元(其中合联营企业录得8亿元亏损);最终归母净利润实现止跌转增(2021年同比下降46%)。

财务端保持稳健,融资成本下行。2022年末公司净负债率、扣预负债率、现金短债比(剔除预售监管资金)分别为43.7%、67.6%、1.4倍,稳居“三条红线”绿档;有息负债较年初扩张18%至3141亿元,其中长期负债占比提升2ppt 至80%,债务结构进一步优化。年内公司新增融资平均成本为3.88%,带动存量融资成本下行5bp 至4.06%,公司作为龙头房企融资优势凸显。

发展趋势

关注后续拿地变化对土储优化和销售增长的支撑。2022年公司拿地强度仅22%,年末未结口径土储建筑面积同比下降20%至1.2亿平(2021年末1.5亿平);我们认为公司后续销售表现将受到今年内补库规模及质量的影响。2023年1-2月公司销售额同比跌幅收窄至10%(Top100房企整体跌幅为12%)。年初以来公司于东莞、南京分别新增一宗土地,总地价近50亿元;我们预计公司仍将优选市场、团队、项目兼优的高素质地块,建议关注公司拿地积极变化及投资兑现度。

多元业务扎实稳进,坚持以长期最大化市场价值为目标。2022年公司物业管理/仓储物流/商业地产/租赁住宅收入分别同比增长26%/18%/14%/12%至303/36/87/32亿元,其中泊寓累计开业达16.7万间,出租率同比提升0.6ppt 至95.6%,物流、商业新开业面积分别为132、92万方,在疫情防控的影响下仍显示出较强的经营韧性。往前看,我们认为今明两年公司各细分业务收入均有望延续双位数稳健增长,盈利能力亦有望提升;长期维度上,伴随着折旧摊销等因素的影响逐步减退,多元业务“利润蓄水池”的作用有望逐步显现,推动公司顺利完成向开发、经营、服务并重的转型。

盈利预测与估值

考虑到公司后续结算规模承压,下调23/24年盈利预测3.6%/3.7%至228/229亿元,对应0.7%/0.7%的同比增速。公司当前股价对应8.2/8.1倍23/24年市盈率。维持跑赢行业评级,下调目标价13%至20.28元以反映盈利预测调整和市场风险偏好下行,对应5倍2023年住宅开发业务目标PE 和1219亿元非住业务目标市值,较当前股价有30%的上行空间。

风险

结算进度不及预期、销售拿地质、量低于预期。

延伸阅读
相关推荐
热点推荐
菲律宾中期选举正式开跑,杜特尔特坐镇海牙,远程当选达沃市长?

菲律宾中期选举正式开跑,杜特尔特坐镇海牙,远程当选达沃市长?

碳基生物关怀组织
2025-05-11 15:26:08
中美谈判开启,美愿降税至80%,换中国重大让步?华春莹给出2句话

中美谈判开启,美愿降税至80%,换中国重大让步?华春莹给出2句话

猎火照狼山
2025-05-11 17:42:23
那个篡改历史、颠倒黑白的“俄粉”终于被禁言了

那个篡改历史、颠倒黑白的“俄粉”终于被禁言了

玖奌杂货铺
2025-05-11 23:38:23
莫迪接受不了战败,消停不到30小时再度点燃战火,12架军机被击落

莫迪接受不了战败,消停不到30小时再度点燃战火,12架军机被击落

科技处长
2025-05-10 23:00:04
风流的西哈努克:娶了6个妻子其中有2个姨妈1个表妹,儿子却单身

风流的西哈努克:娶了6个妻子其中有2个姨妈1个表妹,儿子却单身

同知
2025-05-11 21:01:55
印巴停火前半小时,巴铁遭受开战来最大损失:5名空军飞行员阵亡

印巴停火前半小时,巴铁遭受开战来最大损失:5名空军飞行员阵亡

说天说地说实事
2025-05-11 18:26:05
美航母到场,菲军舰再闯黄岩岛,054A舰出手拦截,还差30米就撞上

美航母到场,菲军舰再闯黄岩岛,054A舰出手拦截,还差30米就撞上

空天力量
2025-05-10 10:20:56
靠着一张不到2块钱的卡片,这家公司直接年入500亿,冲刺港股IPO

靠着一张不到2块钱的卡片,这家公司直接年入500亿,冲刺港股IPO

流苏晚晴
2025-05-11 21:26:21
西甲巨大争议!两次手球不同判罚,皇马铁卫逃点,费尔明进球被吹

西甲巨大争议!两次手球不同判罚,皇马铁卫逃点,费尔明进球被吹

奥拜尔
2025-05-12 00:22:19
已证实!抢救无效离世!第一天洗完澡后就出现不适

已证实!抢救无效离世!第一天洗完澡后就出现不适

浙江之声
2025-05-11 22:21:43
巴铁很无奈:中国武器虽物美价廉,但有时候买啥,不是自己说了算

巴铁很无奈:中国武器虽物美价廉,但有时候买啥,不是自己说了算

阿伧说事
2025-05-10 07:54:02
懵了!大二弟弟带回4个月孩子,孩子妈还在上学,双方父母不知情

懵了!大二弟弟带回4个月孩子,孩子妈还在上学,双方父母不知情

削桐作琴
2025-05-11 17:22:19
泽连斯基表示将在土耳其“等候”普京

泽连斯基表示将在土耳其“等候”普京

新华社
2025-05-12 03:18:06
重磅!巴基斯坦博拉里空军基地遭重创!红旗9防空系统竟失效?

重磅!巴基斯坦博拉里空军基地遭重创!红旗9防空系统竟失效?

国际情爆猿
2025-05-11 19:00:55
中美两轮会谈,美财长苦笑,专机深夜抵华,美媒称中方胜出。

中美两轮会谈,美财长苦笑,专机深夜抵华,美媒称中方胜出。

张鴘喜欢软软糯糯
2025-05-11 14:02:07
韩媒:美中关税战受害者很可能不是波音,而是中国自主研发的C919

韩媒:美中关税战受害者很可能不是波音,而是中国自主研发的C919

大道无形我有型
2025-05-11 19:54:39
特朗普对华开出条件:取消稀土限制,对美开放市场,中方回了11字

特朗普对华开出条件:取消稀土限制,对美开放市场,中方回了11字

说天说地说实事
2025-05-12 01:18:31
Netflix的成人神作终于回归,就靠它续命了

Netflix的成人神作终于回归,就靠它续命了

来看美剧
2025-05-11 22:00:35
刘德华新片票房惨淡,三天仅65万,香港市场为何弃他?

刘德华新片票房惨淡,三天仅65万,香港市场为何弃他?

影视高原说
2025-05-11 17:11:36
李嘉诚正式被调查!

李嘉诚正式被调查!

LadyDaily
2025-05-11 18:12:50
2025-05-12 05:52:49

深圳房产

多个公寓5折甩货:75万拿下一套小户型

编辑推荐楼盘

头条要闻

副总理何立峰:中美达成重要共识 会谈取得实质性进展

头条要闻

副总理何立峰:中美达成重要共识 会谈取得实质性进展

财经要闻

重庆一家人把755亿巨债留给了股民

体育要闻

分手7年之后,汉堡终于原谅了德甲

娱乐要闻

刘美含翻车背后:不要做“闲鱼”人设

科技要闻

首款折叠屏iPhone,有新消息!

汽车要闻

空间表现是优势 极狐T1将于5月底正式亮相发布

态度原创

旅游
游戏
本地
教育
公开课

旅游要闻

热闻|清明假期将至,热门目的地有哪些?

梦幻西游欧皇斩获三伤害玉魄,绿色的驯龙铠甲更有韵味?

本地新闻

非遗里的河南|汴梁鸢舞千年韵!宋室风筝藏多少绝活

教育要闻

来上课了——(2)高考完形填空与课内词汇用法精讲(三)第2段

公开课

李玫瑾:为什么性格比能力更重要?

无障碍浏览 进入关怀版