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平安证券:城市深耕成效显著 财务状况维持稳健

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报告来源:平安证券

《金地集团:城市深耕成效显著 财务状况维持稳健》

事项:

公司公布2022年年报、2023年一季报;2022年实现营业总收入1202.1亿元,同比增长21.1%,归母净利润61.1亿元,同比下降35.1%,拟每10股派发现金股利1.36元(含税);2023年一季度实现营业总收入143.6亿元,同比增长7.5%,归母净利润5.1亿元,同比下降18.9%。

平安观点:

多因素致业绩承压,房地产结算毛利率微增:2022年公司营业总收入同比增长21.1%,归母净利润同比下降35.1%,利润增速低于营收主要因:

1)投资收益同比减少32.1亿元至39.7亿元;2)资产及信用减值损失同比增加32.8亿元至47.3亿元。2022年公司房地产业务结算毛利率20%,同比微增0.3个百分点。

城市深耕成效显著,投资区域持续聚焦:2022年公司销售金额2218.1亿元,同比下降22.6%;销售面积1019.8万平米,同比下降25.9%;销售均价21750元/平米,同比增长4.5%。深圳、上海、南京、大连、福州等城市年度销售“市占率”位居当地前列,城市深耕成效显著。2022年公司新获取项目总投资额368亿元,新增总土地储备248万平米,拿地销售金额比、拿地销售面积比16.6%、24.3%。高度聚焦高能级城市投资,新获取项目中一二线城市占比95%。2022年末共进入全国78个城市,总土地储备约5182万平米,权益土地储备约2345万平米,其中一二线城市占比71%。

三条红线维持绿档,融资成本延续低位:2022年末公司净负债率、剔除预收款后的资产负债率52.2%、65.3%,现金短债比1.13倍,三条红线保持绿档;债务融资加权平均成本4.53%,维持行业较低水平。

投资建议:由于公司减值幅度超出此前预期,下调公司2023-2024年EPS预测至1.54元(原为2.32元)、1.66元(原为2.40元),新增2025年EPS预测为1.73元,当前股价对应PE分别为5.3倍、4.9倍、4.7倍。公司高度聚焦高能级城市,城市深耕成效显著,财务状况良好,仍有望持续稳健发展,维持“推荐”评级。

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