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国信证券(香港):佳兆业债务结构进一步优化 维持“买入”评级

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近日,国信证券(香港)发布研报指出,佳兆业集团2020业绩稳步增长,债务结构进一步优化,“三道红线”由橙转黄,城市更新项目转化即将进入加速释放的收获期,为公司应对行业的周期波动提供了有力保障,给予公司目标价4.9港元,对应2021年PE4.5X,维持“买入”投资评级。

研报显示,截至2020年末,一年内到期的债务占比为19%,两年以上到期的债务占比为81%,长债短债比为4.25,较2019年的2.7上升1.6,债务结构进一步优化。期内平均融资成本为8.7%,融资成本持续下降。“三道红线” 指标由橙转黄,负债指标持续改善。

展望未来,公司预计2021年可售货值约为1912亿元,权益合约销售目标1300亿元,较上年1069亿的合约销售金额增长21.61%。公司预计2021—2022年将有15个左右、近420万平方米的城市更新项目可供转化,对应货值约2000亿元。经过多年的耕耘,公司城市更新项目转化即将进入加速释放的收获期,为公司应对行业的周期波动提供了有力的保障。此外,国信证券认为城市更新业务收入占比逐年提升,使得佳兆业近三年净利润率在行业调整期仍能保持小幅提升的态势。

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