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房企扎堆海外发债 规模增长利率走高

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(原标题:房企扎堆海外发债 规模增长利率走高)

机构数据显示,今年以来,房企海外融资规模和成本均明显上升。专家预计,明年海外发债仍是房企融资的重要通道,规模料维持增势,利率仍将保持高位。

规模成本逐年走高

中国指数研究院(下称“中指院”)统计显示,1月-11月,房企海外债券发行规模为4603.4亿元,同比增长33.6%,较去年全年增长21.8%;海外债券融资成本为8.33%,较去年同期上升0.94个百分点。房企海外发债成本持续高位运行,中小企业融资成本明显偏高,主要原因在于房地产行业境内融资门槛大幅提高,房企纷纷转向海外融资市场。

克而瑞证券研究院分析组组长孙杨表示,2017年中资上市百强房企共发行美元债为491.1亿美元,2018年为454.57亿美元。截至11月中旬,中资上市百强房企2019年以来已发行美元债643.28亿美元,超过2018年全年规模。利率方面,加权票息从2017年的6.7%升至2018年的7.5%,再升至2019年的8.2%。

12月以来,房企海外融资计划密集发布。统计显示,截至11日,融信中国、华润置地、力高集团、佳源国际等多家房企公布的融资计划金额已超过20亿美元。除华润置地外,房企融资成本普遍较高。

易居企业集团国际业务部总监洪圣奇表示,境内融资收紧使得房企转战海外美元债,需求增加导致房企必须以更高的回报率吸引资金,高成本不可避免。再加上资金转换成本,融资成本则会更高。

部分中小房企“钱紧”

对于中小房企而言,其融资成本普遍高于大房企。孙杨表示,中小房企信用评级较低,基本面略差导致发债利率普遍较高,但如果未来公司发展较为稳健,再次发债的利率有可能略微降低。“利率也在波动,主要与公司评级变动、市场对其基本面的认知和公司资金流的紧张度挂钩。”

孙杨表示,短期内,中小房企海外融资成本不存在大幅降低的可能。如果公司能维持较好的基本面,稳定销售,则可陆续将1年期短期债转为2年-3年期的长期债,延长资金的使用时间,以时间换空间。随着中小房企发债次数的增多,后续市场也会为其适当地下调利率。

中指院常务副院长黄瑜表示,信用评级高的大型房企资金优势会更加明显,部分中小型房企资金链继续承压。对于大型房企而言,在总体融资规模和成本存在优势的前提下,企业可继续合理运用各类融资渠道提高资金流动性,但同时应避免盲目多元化拓展,确保资金链安全。对于中型房企而言,需提高资金使用效率,并关注负债率、现金流和自有资金等财务指标红线,平衡好规模扩张和资金安全的关系。部分中小型房企资金压力日益增加,未来可通过合作或股权融资的方式降低杠杆率。

美元债仍是主力

孙杨表示,海外债依然是房企融资的重要通道,未来如国内融资环境不变,将会有更多房企加大美元债发行力度。“虽然现在美元债被限定仅用于借新还旧,但由于整体存量债规模较大,明年房企美元债发行仍会是房企发债的主力。”

黄瑜预计,未来在以稳为主的政策基调下,房地产行业金融监管整体将趋严,强调有保有压,同时也将更加关注融资用途的合法、合规。黄瑜提示,随着偿债高峰期到来,企业须注重提高现金流的安全边际,警惕负债率过高等问题出现。

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