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龙光地产业绩涨股价连跌4日 大摩先降评级再降目标价

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中国经济网北京4月19日讯(记者 蒋柠潞)4月15日,龙光地产控股有限公司(以下简称“龙光地产” ,03380.HK)发布2018年报,公司实现收入441.37亿元(人民币,下同),同比增长59.4%;净利润89.96亿元,同比增长28.4%;公司权益股东应占溢利82.88亿元,同比增长27%;核心溢利76.55亿元,同比增长65.7%;核心利润率17.3%,同比增长0.6个百分点。

年报发布后,龙光地产股价于4月15日、16日、17日、18日连续四个交易日下跌。其中,4月15日、16日、17日跌幅分别为0.29%、2.20%、0.45%;4月18日龙光地产收报12.92港元,跌幅2.711%。

券商分析认为,港股内资房地产股跟随大市回软,尽管近期续有利好因素呈现,包括政策趋松及合约销售保持强韧,内房板块却是吸引力下降。

2018年,龙光地产经营活动的现金流量为140.19亿元,上年同期为108.89亿元。

2018年,龙光地产总资产为1700.95亿元,上年同期为1118.71亿元。其中,流动资产为1306.40亿元,非流动资产为394.54亿元。

2018年,龙光地产负债总额为1333.49亿元,上年同期为847.07亿元。其中,流动负债为885.39亿元,非流动负债为448.10亿元。

2018年,龙光地产资产负债率为78.4%,上年同期为75.7%。

2018年,龙光地产毛利为148.87亿元,上年同期为95.17亿元,同比增长56.4%;毛利率为33.7%,上年同期为34.4%,同比下降0.7个百分点。

2018年,龙光地产销售及营销开支为12.31亿元,上年同期为9.29亿元,同比增长32.6%。行政开支为11.34亿元,上年同期为7.48亿元,同比增长51.6%。

龙光地产表示,销售及营销开支增长主要是公司2018年加大了物业销售推广的力度,以应对2018年充满挑战的市场环境。行政开支增长主要是由于人工成本增加所致。

2018年,龙光地产存货为547.81亿元,上年同期为384.58亿元;贸易及其他应收项、预付款项及其他资产为378.16亿元,上年同期为204.48亿元。

2018年,龙光地产贸易应收款项为1821.4万元,上年同期为4.86亿元。其中,当前至30天贸易应收款项为48.8万元,31天至90天为819万元,91天至180天为105.7万元,181天至365天为837.5万元,超过365天为10.4万元。

2018年,龙光地产银行及其他借贷总额为589.41亿元,上年同期为408.41亿元,同比增长44.3%;净借贷总额为232.24亿元,上年同期为184.33亿元;净债项权益比率为63.2%,上年同期为67.9%。

2018年,龙光地产通过公开市场“招拍挂”形式增加土地储备约747万平方米,并新获取项目32个,总建筑面积为747.39万平方米。截至2018年12月31日,龙光地产土地储备的总建筑面积为3626.13万平方米,平均土地储备成本为每平方米3985元,若以货值计算,粤港澳大湾区占比超过71%。

2018年,龙光地产实现合约销售额为718.03亿元,较上年增长65.4%,合约销售面积为440.14万平方米。收入为441.37亿元,较去年增长59.4%。

2018年,龙光地产董事薪酬总额为7236.4万元,其中,执行董事、集团主席纪海鹏薪酬合计为2372.8万元。

融资方面,2018年,龙光地产发行六批14亿美元的优先票据及一批2亿新元的优先票据。第一批优先票据值2.5亿美元,票面利率6.375%,到期日为2021年3月7日。第二批优先票据值2亿新元,票面利率6.125%,到期日为2021年4月16日。第三批优先票据值4亿美元,票面利率6.875%,到期日为2021年4月24日。第四批优先票据值3亿美元,票面利率7.5%,到期日为2021年8月27日。第五批优先票据值8000万美元,票面利率6.95%,到期日为2020年6月5日。第六批优先票据值3.7亿美元,票面利率8.75%,到期日为2020年12月12日。

利润分配方面,龙光地产董事会建议派发截至2018年12月31日止年度的末期股息每股40港仙及特别股息每股7港仙(股息)(2017年:末期股息每股17港仙及特别股息每股2港仙),惟须待股东于公司将于2019年6月20日(星期四)举行的应届股东周年大会(股东周年大会)上批准。倘股息获公司股东于股东周年大会上批准,将于2019年7月19日(星期五)以现金派付予于2019年6月28日(星期五)名列公司股东名册之股东。连同已于2018年11月30日派发之中期股息每股20港仙及特别股息每股8港仙,截至2018年12月31日止年度之股息总额为每股75港仙(2017年︰每股41港仙)。

尽管龙光地产业绩大幅增长,大摩却在上月先下调了对龙光地产的评级,后又下调了目标价。

3月5日,摩根士丹利发表究报告,将龙光地产评级由“增持”降至“与大市同步”,目标价13.09港元。大摩研报认为,龙光地产此前股价分别跑赢同业及恒指,主要是受惠于大湾区纲要于2月18日公布,而公司于大湾区的覆盖达80%(以2018年底可售资源计算),而同业平均数仅为26%。不过,龙光地产目前股价已反映上述正面因素。

3月20日,摩根士丹利发表研究报告,将龙光地产目标价由13.09港元下调至12.8港元,评级“与大市同步”;并下调公司2019及2020年核心盈利预测5%及4%。 大摩研报认为,龙光地产去年收入按年升59.4%至441亿元人民币,毛利率按年跌0.6个百分点至33.7%,核心盈利按年升51.3%至59亿元人民币,符合市场预期。

在大摩下调评级一个多月前,中金研报也对龙光地产降了评级。

1月31日,中金发表研究报告,将龙光地产评级由“推荐”降至“持有”,目标价下调17%至11.09港元,并指公司增长前景已反映在股价内。中金研报认为,龙光地产2019年核心纯利将按年升33%至94亿元,2020年进一步上升25%至118亿元。由于2019至2020年公司有较多贡献,来自低毛利率物业,料期内毛利率将按年跌1.6及1.3个百分点,至分别34.1%及32.8%水平。

瑞银是最看好龙光地产的机构之一,研报中推荐龙光地产为行业首选股,但4月15日龙光地产股价已到其推荐目标价。3月20日,瑞银研报给予龙光地产目标价为14.2港元。

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