中弘股份变形记：曾被称为小万达 如意岛不如意

“周五开始就是我们的生死战！你们看八月的乐视、现在的ST长生，这就是中弘开盘以后的样子，不抛弃！不放弃！我们顶住了中弘就能顶住！”看着微信群里的火热气氛，封超（化名）默默在交易软件上以跌停价将手中全部中弘股份（000979.SZ）股票挂单。

封超表示，正是群里投资者的乐观令他感到害怕，“我现在只希望周五中弘复盘，我的挂单可以成交，当时鬼迷心窍，听了朋友的话，说什么买仙股一步登仙，这下子还登什么仙，我算是看明白了，买这股票的人现在都是赌徒心态，欠着80亿的公司，我不敢赌，我认栽。”

所谓“仙股”，是指股价低于一元，以分作为计价单位的股票，根据深交所规定，连续二十个交易日（不含全天停牌交易日）股票收盘价低于一元的股票，深交所有权终止其股票上市交易。11月8日，中弘股份成为中国A股历史上首只“退市仙股”，并将在11月16日复牌，进入为期三十天的退市调整期。

同花顺数据显示，包括封超在内的超过27万投资人仍持有中弘股份股票，他们面对的是一个资不抵债的烂摊子。

11月12日晚间，中弘股份发布的公告显示，中弘股份及其下属控股子公司累计逾期债务本息合计金额超过80亿元，全部为各类借款，而截至停牌，中弘股份的总市值为62亿元，公告显示，目前中弘股份正通过寻求重组、加快资产出售等方式筹措资金。

曾经被称为“小万达”的中弘股份也曾是A股市场上的明星，动作频频的收购重组、大力度转型文旅、乐此不疲的高送转，让人眼花缭乱的资本操作以及过山车般的股价起伏背后，是一个传统房企盲目扩张、急于转型、债台高筑的失败范本。

如意岛不如意

“他（中弘实际控制人王永红）当时说，如意岛是我们自己打造的招牌，半山（半岛）是现成的旗帜，有了这两样，海南就是我们吉祥如意的地方，是全国文旅的标杆。”前如意岛项目高管李平（化名）回忆称，如意岛是中弘文旅转型规划中最重要的布局之一。

2012年，中弘股份联手中铁，以30亿元的价格拿下海口如意岛项目，按照项目规划，如意岛填海总面积为716.34公顷，分为三期滚动开发建设，填海工程计划于2014年开始。一期项目计划于2017年完工，总投资128.94亿元，拟投入募集资金30亿元，规划还显示，随着项目如期完成，一期项目将带来总销售收入224.36亿元，实现净利57亿元。

然而，李平表示，实际上如意岛项目到2017年刚刚完成一二期项目用地的填海工作，并面向社会进行了一二期填海竣工海域的验收招标，而一期项目的建设进度缓慢，一直到如意岛项目受海南省政府对填海项目的“双暂停政策”影响而停工，大部分项目仍处于奠基状态。

李平称，2018年1月，海口市海洋和渔业局对辖区内包括如意岛在内的填海项目下发通知，暂停施工、暂停营业，而实际上，2017年12月，如意岛就已经基本进入停工状态，“一期14个项目停了大半，我了解到的情况是很多项目的款项没有给总包方结清。”

记者通过天眼查查询得知，中弘股份旗下负责如意岛项目的海南如意岛旅游度假投资有限公司与中交、中铁等旗下的多家承建单位有过建设工程合同纠纷，并多次上诉至法院处理，纠纷产生原因大多为如意岛公司未如期支付工程费用。

不同于恒大海花岛边填海边营销的做法，中弘如意岛未进行过大规模营销，也未进行任何项目的提前销售，因此，其投入资金均为公司自有资金及前期资本市场募资，记者统计中弘股份发布的公告数据得知，中弘股份对如意岛实际投资44.9亿元，而除了2014年非公开募集29.58亿元，中弘股份还针对如意岛进行过多次抵押募资，募资总额超50亿元。

李平表示，完全依靠公司融资及自有资金支持，使得公司的现金流一直处于紧绷的状态，“海南区域不仅有如意岛项目，还有半山半岛、西岸首府、中弘广场等项目，都要用钱，而且如意岛没有对外出售，没有自己的收入，母公司的资金不到位，项目上就束手无策。”

公开资料显示，如意岛填海计划开工不到一年，中弘股份就宣布了对半山半岛的收购重组计划，交易价格为58亿元，其后，该项重组预案被叫停，但据多方信源透露，中弘股份通过子公司的资本运作，如愿进入了半山半岛项目。2017年11月中弘股份的公告显示，中弘股份三亚半山半岛项目的预计估值达到494亿元。

除了海南，中弘的文旅版图囊括了北京、长白山、山东、浙江等地，规划总投资超过700亿元，约是其最高市值的7倍、最高单年净利润的220倍。

激进的扩张节奏下，中弘却没有展现出相应的运营能力，以如意岛为例，中弘股份的历年财报数据显示，如意岛始终无营业收入，处于持续亏损状态，2017年亏损近0.5亿元，2018年一季度亏损0.6亿元。2018年7月11日，深陷资金危局的中弘股份宣布将以14亿元出售海南如意岛项目全部股权。

除如意岛外，据李平在内的多方信源透露，中弘在浙江安吉、济南鹊山、北京御马坊等地的文旅项目都已停工，且部分已在协商出售事宜。

产业“无链”

“那时候跟我阐述了一些战略蓝图，中弘要做全产业链上下游的覆盖，A&K是链接整条产业链的核心链条，是沟通中弘整个终端客户群和文旅产品的重要桥梁，我听完觉得这个职位很重要，有前景，就过来了。”A&K中国区高管Ken（化名）表示，中弘收购A&K的初衷就是为了补全其文旅产业链。

2017年5月，中弘股份以4.12亿美元的代价完成了对国际知名高端旅游服务公司A&K90.5%股权的收购，彼时，A&K中国首席执行官张迪忠对记者表示，A&K的存在历史超过50年，其丰富的历史积淀和从地接到渠道的文化贯穿能够为中弘的文旅版图带来崭新的可能性。

在收购A&K的公告中，中弘股份表示，收购A&K可以实现资源优化、优势互补、渠道共享、国内和国际信息沟通、经验借鉴、产业布局等方面的深入合作，更好发挥协同效应，公司旅游地产业务将得到进一步提升，有助于进一步提升上市公司提运能力、推进战略转型。

然而，Ken对记者透露，真正落到实处后，A&K并没有使中弘股份杂乱的的文旅板块拼接在一起。“A&K最主要的旅游目的地在非洲，最重要的客源地是美国、英国、澳大利亚，在国内落地的软硬实力都不强，而中弘在国内做的文旅产品主要是新奇世界度假村，坦白说，实际上没有成型的产品，所以我很快发现，A&K这个‘桥梁’依旧还是个高端定制游企业。”

Ken表示，在2017年以及2018年上半年的市场总结中，国内高端游所占的份额并未产生显著增长，A&K的核心业务以及收入依旧来源于海外市场。

与中弘的其他旅游板块成员，A&K也并未产生意料中的化学反应。

2014年，中弘股份投资了被称为“东南亚携程”的线上O2O企业亚洲旅游，并在2015年实现了对亚洲旅游的全资控股，同样在2015年，中弘股份还通过境外子公司对梦工厂旗下的科技公司NOVA进行了增资，并称这将有利于国内乐园的技术建设。2017年，中弘股份收购了海洋世界娱乐公司约21%股权，志在引进顶尖的水上主题公园技术。

中弘的战略构思是，通过亚洲旅游打造线上的产品销售渠道，将运用了顶尖技术和世界级娱乐项目的线下产品“新奇世界”推出国门，同时，利用A&K的运营经验，为中弘预想中的“高端消费群体”提供国际一流的服务。

但Ken对记者表示，“确实没有什么协同效应，我们的产品也挂到亚洲旅游上，但是两者之间的客户群体压根就不一样，A&K是服务过英国皇室、美国总统的高端定制游品牌，亚洲旅游是大众化的在线旅游平台，海洋世界又是完全独立的成熟乐园品牌，从这个角度来说，中弘的大规模扩张并购并不成功。”

另一方面，包括A&K在内的各个板块均未实现中弘收购时给出的业绩承诺，中弘股份2018年半年报数据显示，A&K上半年实现归母净利润折合人民币为-2225万元，而在业绩承诺中，A&K应在2018年实现净利润2.8亿元，否则中弘集团将按照相关规定进行补偿。

同样在2018年上半年，中弘股份的成绩是，实现归母净利润-13.26亿元，同比下降4625.39%，在半年报的“核心竞争力分析”一栏中，中弘股份写到“由于资金紧张，在建地产项目基本上都处于停工状态，房地产经营业务核心团队及对应人才不断流失，因此就主营房地产业务而言，公司已不具备竞争力。”

Ken对记者表示，“相比于在资本市场的长袖善舞，中弘在运营、内部磨合上的短板太明显，快速的扩张也太过注重噱头，我很快也要离开这个公司了，A&K还是挺可惜的，因为中弘的关系，公司文化、员工都发生了变化，原来的固定客户也在流失，不知道最终会怎么样。”

在完成对A&K、亚洲旅游等海外企业收购的2015年，中弘股份一度攀上了股价的最高峰——复权后股价4.28元/股，约为目前股价0.74元的6倍，而在完成收购后，中弘股份历年归母净利润不涨反跌，并于2017年出现巨额亏损。

11月16日，中弘股份将更名为“中弘退”复牌交易，交易期为30个交易日。