匠心獨運 點石成金——記華聯集團董炳根的資本運作

   文|商報記者

華聯集團董事長董炳根

華聯巨變

一九九七年五月開始，中國股市步入長達兩年的漫漫熊途，眾多股民在無奈和焦灼中等待。那些偶爾逆市揚升的股票，就像灰暗天空中顯現的几抹亮色，最易令人騰起希望，回味悠長。

“瞧，深華新又上了一個台階，聽說股權有變，敢不敢買?哇!深惠中的股價已經翻了一倍了，肯定要出利好消息!深中冠有莊家，這只股票的概念不錯：印染業的『中國之冠』，就是漲得太快，追都追不上了!

這三只熊市中被輪番炒作的股票，其波動各出有因，不足為奇，不過如果這些波動都和同一家大集團公司密切相關的話，這就是一種令人稱奇的現象了。

是不是這家大集團公司的基本面也產生了巨變呢?

不錯，這間公司的確產生了巨變，而這巨變的開始是在第四任總裁董炳根九七年初上任之後。

一九八三年，中國紡織工業部、中國國際信托投資公司聯合十八個省市紡織工業廳、局共同投資，在深圳創辦了華聯集團。隨後的十四年中，華聯的創業者們興辦了三十多家門類齊全的紡織工業實體，完成了屬下三家控股企業“深中冠、深惠中、深華新”的股份制改造和上市。九十年代中期，世界紡織市場嚴

重蕭條，國內紡織業總量嚴重過剩，中國紡織企業紛紛陷人困境，董炳根就仼時，華聯集團雖然資產已近二十億，但集團總利潤只有一千多萬，形勢異常嚴峻。

兩年過去了，華聯的資產狀況发生了質的飛躍，資產規模擴張到四十多億的同時，利潤值也增至一點七億元，並升格為國務院直屬企業集團，更為難能可貴的是，華聯的飛速成長是在國內經濟緊縮與東南亞金融危機的背景下實現的，因此說起今日的華聯，不能不說說董炳根。

圖注：1999年8月8日香港商報首度專訪董炳根

董炳根印象

初次見面,董炳根給人的印象健談開朗,有的時候會很開心得哈哈大笑。

經過几次交談，才知董炳根的生活閱历異常豐富：他中專畢業後，先在絲綢廠燒過鍋爐，修過機器。隨後再念大學，搞共青團工作，兼作講师。三十九歲榮任高等學府的副院長，分管校辦產業，創建了浙江省高校最早的股份公司。進京以後，他擔任中國服裝總公司總經理、中國服裝協會理事長，大刀闊斧改組了中國服裝協會，吸納了大批充滿活力的鄉鎮企業、私營企業成為會員，最令人詫異的是，董炳根並沒有經過企業管理的演練，只用兩年就將一個效益走下坡路的中國服裝總公司重新推到了起飛跑道上。

董炳根的生活中充滿了變量，但萬變不離其宗，他的人生軌跡總是與紡織有緣，而且幸運之神始終伴隨著這位共和國同齡人，不斷助其在工廠、學校、政界、商界扮演越來越精彩的角色。以董炳根在華聯的資本運作為例，由于他的到來，三家上市公司的命運发生了戲劇性的變化，早期最不被看好的深惠中，幸運得拿到了證監會資產重組增发新股的額度，儼然以新股面貌岀現，也陡然提高了華聯的身價;一直因微利默默無聞的深中冠，僅僅因“印染集團”構想的提出，股價就立即被莊家捧到了天上;相反原先尚具配股資格的深華新，因為几家大股東的股權比例均衡，很難按照某一家股東的經營思想確定企業的发展方向，經過董炳根的深思熟慮後，被請出了華聯的大門。

曾有記者向董炳根提岀了一個頗為尖銳的問題：“董總，華聯這兩年資本運作的成功，固然和華聯本身的實業基礎、國家的產業優惠政策有關，不過你善于處理周邊人際關系也是一個相當重要的因素，像你這樣沒有任何顯赫背景的人，是如何處理方方面面的人際關系的?”董炳根先是開心地哈哈一笑，緊接著便回答：“我的確是沒有什麼背景可以依靠，唯一可以依靠的就是自己的個人信譽了。有了良好的個人信譽，周圍會有越來越多的朋友帮助你，領導也會放心把重要的事情交給你，人和人相處並不复雜，有分歧要坦誠相見，承諾的事情不折不扣地做到，這並不會耗費多少精力和時間。

瀟瀟灑灑地應變，認認真真地做人。也許這就是董炳根。

資本經營理念

縱觀國內外大企業的发展史，開始是殘酷的原始資本積累，以後都有資本的運作，加速資產總量的增加。

董炳根上任的第四個星期，就在全體員工會議上指出資本經營的重要性。他認為：華聯在深圳早期創業非常成功，積累了雄厚的原始資本，擁有相當數量的房產和土地資源，另外還有兩家相對控股的上市公司深惠中和深中冠,包括深華新三家上市公司的總經理都由華聯派出，進行融資資本擴張資產組合有非常好的基礎。

沒有資本運營 就沒有快速发展

但是華聯的发展前几年又非常遲緩，一個重要的原因是過于求穩、不重視資本擴張。身為最早的股份公司，仍然按照內地國企的模式管理，組織形式和具體操作遲遲不規范，給今後的发展带來了一些遺留問題。

董炳根的客觀分析使屬下心悅誠服，接下來的實際操作更讓人耳目一新：對華業的成功兼並、華新股權的果斷變現、深惠中的脫胎換骨，無一不是他匠心獨運的傑作。

“我們董總很有超前意識，有時真感覺追不上他的腳步。”

“華新股權之爭到最後,對手都對他佩服得不得了,認為他贏得漂亮!

“董總每毎都在最關鍵的時候岀現，很多困難他都有辦法化解。”

這些发自內心的贊揚,從不同的側面反映了華聯人對董炳根的欽佩認同。

董炳根想得更深遠，最近他請來了國內十多家大券商及境內外的中介機構的專業人士，把華聯集團五十多家控股參股企業公開亮相，誠心誠意聽取投資銀行家、律师、會計师的意見，認真專注做會議記錄，並和各位直接交換看法與設想。

有一家券商不解為什麼華聯剛剛完成了大規模重組，還要緊鑼密鼓進行下一輪擴張時，董炳根做了一個形象的比喻：華聯目前已超越了拉牛車爬坡的階段，坐上了小汽車，累的時候可以輕松地休息一下、然後繼續趕路，不過他還是想讓華聯跑得更快一些。

資產擴張速度與質量並重

董炳根選擇投資項目的態度近乎是百里挑一。他曾為二十位考查項目的部下立下了十條軍規，要求考察項目的時候，對產品的市場前景、企業領導人的責任心與創新意識、企業內部管理以及周邊地區的商業法制環境，進行全面的分析論證。

有一次談及選項目原則時，董總說：“我估計資產經營部很多人會叫苦，他們考察論證一個項目，需要經常出差，回來進行一輪接一輪的可行性論證，身體腦筋都不輕松，每篩選到一個項目，都希望這個項目加盟到集團里來。但是很多項目到我這里，最後還是被否定了。他們也許會覺得自己的工作不容易體現價值。 董總對部下體察入微的同時,其嚴格審慎的一面由此可見一斑。

另一方面，對于真正的好項目，董炳根不遺余力志在必奪。惠中重組之後，第二步要進行的工作是急需對惠中注入優質資產。按照證監會的要求，優質資產的確定與上報材料的審批必須在一個月的時間里搞定。到哪里尋找業務蒸蒸日上同時又願意出售部分股權的企業?

在董炳根看來，用一個億的資金，去发展一個新項目，遠不如用同樣的錢收購一個經過多年原始積累，目前已成相當規模的企業有價值。憑借在中國服裝協會對全國各地會員企業兩年多細致入微的考察，近兩年迅速崛起的江蘇康博集團，成為董總的首選收購目標。

圖注：參加華聯控股增发A股現場推介嘉賓合影

江蘇康博集團的老總高德康是一位頗具傳奇色彩的民營企業家，十多年前靠八台縫紉機起家，发展至今已擁有近七個億的總資產，兩億多淨資產。高徳康領導生產的波司登牌羽絨服，質量、款式、市場佔有率均享譽海內外，近兩年大有異軍突起之勢。記者在常熟現場采訪時,已到盛夏季節，時值羽絨服的銷售淡季,工廠里依然訂單不斷，一千多名工人緊張有序的埋頭工作。引用一句局內人的話來形容：“這個企業上至老板，下至工人，簡直都像瘋子一樣在干活。”

在紡織業普遍不景氣的大環境中，能夠將這樣充滿活力的民營企業吸納到四平八穩的華聯集團里來,後者不具備非凡的吸引力是難以辦到的。

董炳根與高徳康兩位董事長之間開始了似眀友又似對手般的談判，經過几個回合的磋商，華聯恵中與波司登的關系定格為百分之五十一的控股方與百分之四十九被控股方的格局，高康德將康博董事長的位置交給了董炳根。

記者禁不住問：“高總，您一向是個說話要算數的人，為什麼把董事長的位置讓給董炳根呢?您不覺得從今以後有些時候,要和董總打過招呼才能進行重大決策，會影響企業的運作效率麼?”

“不會的。董總是個懂行的人，在業內也蠻有影響的。他相信我,我也服氣他。”連高德康也不得不承認，董炳根的威望與個人魅力也是吸引他加盟華聯的因素之一。

康博集團的順利加入，使惠中的資產重組與同批獲准重組的企業有了相當明顯的分別，這次重組免除了國企資產注入時、大量非經營性資產剝離的繁瑣與日後牽扯的隱患，整個過程干淨利落，同時為惠中今後兩到三年的業績成長打下了堅實的基礎。

華聯的資本擴張真正做到了速度與質量的統一。

研究政策 借風行船

董炳根回顧人生道路時，覺得在浙江絲綢工學院擔任副院長的歲月使他受益良多，不僅開闊了視野，對社會的認識更加宏觀，對整個經濟的未來趨向有了更為客觀敏銳的判斷。

分管校園資產使董炳根學習了許多財務、審計方面的知識，同時給了他涉足房地產、公司股份制改造等市場經濟前沿領域的機會，觀念的不斷更新、頻繁的實務操作，無疑為董炳根日後經營企業積累起非常難得的智力資本，這里面最有價值的部分是董炳根養成了研究政策走向、運用政策指導實踐的良好習慣。

一九九七年之前，華業公司是華聯集團的一個沉重的包袱，由于銀行貸款比例過高、匯率變動、投產不及時等原因，導致這家公司嚴重資不抵債，累積虧損額接近億元。

被華業拖累的結果是，華聯集團每年要將絕大部分的物業管理收入填補其中,才能維持集團的盈利數字是正數,如何甩掉這個大包袱,是董炳根上任後面臨的第一個難題。

兼並破產企業可以停免一部分銀行利息，是一九九七年國家挽救虧損國有企業實行的優惠政策之一，但華業能否申請到寶貴的減免額度?几家擬上訴法院的銀行能否給予支持?最關鍵的是，即便得到優惠政策，華業能否真的從此走岀絕境，柳暗花明?

經過反复分析與論證，董炳根認為華業擁有全套進口設備，產品工藝居國內領先水平，若能用好用足國家政策，救活尚存希望。

隨後董炳根決定以承債方式兼並華業，同時分別向華業的各大債權銀行提出停免息申請，並指令一名副總親自抓這項工作，要求資產經營部在最短的時間里拿出最完備的申報數據。

經過積極爭取，國家經貿委、深圳市政府最終同意給予減免額度，為華業乘坐上順風之船贏得了至關重要的一票。十個月過去了，皆大歡喜的局面成為現實:華聯實現了低成本擴張，股東們避免了華業破產造成的重大投資損失和擔保責任,銀行慶幸一筆“死錢”變成了“活錢”。

圖注：1997年5月3日深圳特區報“華聯現象“及相關後續報導

在中國做實業，一定要具備敏銳的政策意識。市場轉型的過程中，許多政策的制訂有一定時限，造成有些機會轉瞬即逝。如何把握這些機遇，讓企業以較小的代價取得較大的发展，是經常要面對的問題。

董炳根以江浙人特有的勤勵和智慧,在變幻莫測的市場大潮中,引領華聯這艘紡織業的巨輪不斷乘風遠航。