恒大业绩大增股价狂飙 目标价大幅上涨至33港元

今年以来，龙头房企在资本市场持续获得投资者追捧，近日发布靓丽中报的中国恒大（03333.HK）更获得国际投行一致看多，目标价最高上调至32.85港元，较现价有近40%的上涨空间。

数据显示，恒大上半年营业收入同比大增114.8%至1879.8亿，净利润同比大增224%至231.3亿，核心业务利润同比大增249.6%至273亿，归属股东利润同比大增832%至188.3亿，各项利润指标均位居行业第一。利润大增的同时，恒大上半年净负债率大降近一半。

靓丽的业绩背后，源自于其成效显著的战略转型。今年年初，许家印大刀阔斧实施战略转型，提出要坚定实施发展战略和发展模式的转变。在发展战略上，恒大由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变；在发展模式，由以往高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式转变。

恒大集团董事局副主席、总裁夏海钧在业绩发布会上表示，在发展的前20年，恒大一直是追赶者的角色，规模扩张是首要的目标，必须通过 “三高一低”模式实现快速发展。但随着恒大去年销售额成为行业第一，房地产行业也由黄金时代向稳定发展转变，原有的发展模式不可持续，必须向“三低一高”发展模式转型。

继上半年成功引入700亿战投、偿清1129亿永续债后，记者了解到，恒大将通过实施土地储备负增长、引入第三轮300-500亿战略投资、以及增强盈利能力增加净资产三大措施实现负债率的进一步下降。预计到今年年末资产负债率将下降到67%左右，2018年末下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。

利润大增和负债率大降形成的“剪刀差”，让市场进一步认识到恒大强劲的发展前景，包括花旗、美林、野村、中银国际、海通证券、国泰君安等十余家国际投行连发研报，纷纷上调恒大目标价，给出买入、强烈买入的建议。

海通证券表示，恒大实现“规模+效益”两手抓，业绩同比大幅增长，利润率显著提升；在全部偿还永续债后，恒大也更加注重债务管理，业绩增长远超市场预期，未来盈利前景可期，因此给予“买入”评级，目标价调升至32.85港元。

评级机构穆迪同样认为，恒大今明两年合约销售额将强劲增长，负债率将改善至55－60%。强劲的销售将支持恒大拥有稳定的流动性，并让其有能力完成每年降负债目标。基于此，将恒大评级展望由“稳定”上调至“正面”。

据悉，恒大股价从年初的5港元左右上涨到26港元以上，涨幅超过400%，成为港股今年走势最强劲的龙头股，并成为国内市值最高的上市房企。