陈卓林恢复职务：雅居乐提振销售 挑战仍存

悬了两个多月的第二只靴子终于落地。12月14日，雅居乐地产控股有限公司宣布，昆明市人民检察院“指定居所居住措施”对陈卓林已不适用，陈卓林将恢复履行其作为雅居乐执行董事、董事会主席及公司总裁的职务。

“雅居乐董事长和执行董事的复职将降低公司领导和管理层稳定性方面的不确定性。”穆迪认为陈卓林的回归对雅居乐而言具有正面影响。

据了解，在过去的两个多月里，雅居乐的运营并没有因为陈卓林事件而受累，反而连续两月取得了超过50亿元的销售额。不少机构都认为公司完成今年销售目标的难度较大，明年预计也将面临较大销售压力。国泰君安分析师余立峰则表示，近两月雅居乐的去化速度明显改善，如能继续采用这样的销售策略，将有助于公司的业绩增长。

陈卓林恢复职务

雅居乐在公告中表示，接获通知，昆明市人民检察院“指定居所居住措施”对陈卓林已不适用，陈卓林将于2014年12月15日恢复履行其作为雅居乐执行董事、董事会主席及公司总裁的职务。黄奉潮亦也将于2014年12月15日恢复履行其作为雅居乐执行董事、集团副总裁及海南云南区域总裁的职务。“本集团的管理、营运及业务维持在一般及正常的运作。”雅居乐强调。

受这一消息刺激，12月15日，雅居乐地产股价单日涨幅达11.1%，收报4.51港元，最高报4.54港元。

从10月3日停牌至今，雅居乐经历了供股计划的取消和重启，集中曝光的短债问题从被质疑到及时处理，短短两个多月，公司的一举一动都被高度关注。这一切，随着陈卓林的恢复自由而尘埃落定。

“最坏时期已经过去。”海通国际如此评论。该机构认为事件的发展平息了之前投资者对陈卓林或许不能重返雅居乐的忧虑。

穆迪副总裁、高级分析师何卓荣也在最新的报告中表示董事长和执行董事复职可恢复雅居乐的管理层实力，并有助于应对市场对云南项目的疑虑。

“起码法律上的风险可以因此消化。”国泰君安分析师余立峰说。

值得注意的是，在陈卓林被“指定居所居住”期间，今年3月份在去家族化改革中被调任为非执行董事的陆倩芳及陈卓贤，于10月10日重新获任执行董事，并担任董事会署理联席主席及公司署理联席总裁，协助陈卓林履行其董事会主席及总裁的职责。但对于陈卓林恢复职务后，陆倩芳及陈卓贤将何去何从，既定的改革步伐是将继续推进还是就此停止等问题，雅居乐只对本报记者表示：“自主席回公司恢复其职务起，董事会架构及成员将暂时维持不变。若有任何消息公司会及时对外公告。”

销售提升 挑战仍存

进入第四季度，雅居乐的销售业绩有了明显提振。公司10月、11月两个月分别录得50.6亿元及52.6亿元的销售金额。雅居乐方面表示，得益于信贷政策的放松，最近两月以来，雅居乐单套价值超过300万元的物业销售速度明显加快。在广州，仅11月，雅居乐剑桥郡就录得预售金额逾7.1亿元。在南京，雅居乐滨江国际、雅居乐藏龙御景两个主打改善需求的项目，前者在“解限”后日均进账近千万元，后者则是提前完成全年销售目标。而中高端产品的销售，已带动雅居乐11月销售平均预售价破万，同比升6.1%至每平方米12625元。

雅居乐指出，12月份，集团会在花都、顺德及中山等地推出新项目，而位于广州、上海、南京、成都、西安、中山及海南省等现有项目亦会加推新产品，当中包括持续受市场欢迎的刚需改善型产品及迎合市场需求的高端产品，而海南亦会推出海景洋房，泰式及欧式低密度住宅等，相信能有助提升销售。与此同时，业主推介成交亦比往年更显成效，且单位团购在本月数量较多。“集团上下员工会继续全力以赴，力争最好成绩。”

余立峰表示，1~11月，雅居乐的合约销售为389.2亿元，同比增16.2%，合约面积同比增38.0%至约400万平方米。公司已经完成其销售目标的81.1%，但需要在12月完成90.8亿元的合约销售才能达到今年的销售目标。“我们相信公司难以达到2014年的合约销售目标。”美银美林则指出，虽然雅居乐将部分项目的价格下调，但相信全年合约销售金额将仍低于目标的480亿元，较为现实的目标是430亿至440亿元，意味按年增长少于10%。

按照克而瑞的分析，因为“9·30”松绑新政以及各城市楼市放松等一系列政策的刺激作用，第四季度以来房企销售明显好转，但仅一两个月的释放效应难改整体年度销售疲软大势。大部分企业依然面临巨大的去库存压力，整年业绩依然不尽如人意。在其统计的19家房企中，预估完不成任务的公司约有6成以上。

虽然任务无法达标是今年行业的普遍现象，但美银美林认为，雅居乐在产品定位、收购土地及销售方面的执行问题仍需改善，而且可能需要做出重大改革。

里昂证券也表示，不确定陈卓林恢复工作后，公司革新产品、清理库存、加速销售回笼等方面所需的管理层行动是否会立即或完全恢复。

余立峰和何卓荣都表示，将继续关注雅居乐的预售和流动性状况，以及明年到期的债务安排。“其实主席不在的这段时间，公司的危机管理做得很好，销售跟进的速度也很快。”在余立峰看来，明年雅居乐应增加快周转项目的数量以及刚需和改善型产品，通过加速销售资金的回笼及控制开支来应对到期债务和强化现金流管理。

“我们还是建议雅居乐收缩除了海南以外的旅游地产投资规模，毕竟这类产品去化较慢、资金占压太大。”克而瑞研究中心经理朱一鸣表示，除了发展战略外，还希望看到公司在去家族化方面做出实质性的改革。