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谁是最值得投资的房企?龙光ROE高达31.5%稳居行业第一梯队

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百强中,谁是最值得投资的房企?这应该是很多地产投资者“超级关心”的话题。是规模最大、增长率最高的房企? 是盈利之王? 还是净利率最高的

上述评判口径要不太单一,要不太片面,在几十上百个房企财务经营指标中,真正能够反映一家企业是否值得投资的是,其实一个指标就好,它就是ROE,即净资产收益率指标。

谁是最值得投资的房企?龙光ROE高达31.5%稳居行业第一梯队

为啥是ROE,一个指标就能透视房企的水分多少?能量多少?

其一,规模增长率不算什么,规模背后的经营质量更重要,盈利额大可能是因为规模较大,净利润率高只能说营业收入中的净利率较高而已,很难能反映融资、资金周转的指标高低。所以,以上单一指标,往往缺乏对企业经营、成长、管理、产品力、资本力的综合考量。

其二,ROE是一个全能指标,择其重点分三个维度来分析。第一个就是盈利能力,即产品服务赚钱高低的问题;第二个是融资能力,即能不能从外部融来钱的能力,好企业融得多,融资便宜且还融资渠道多、融资快;第三个是资产的运营效率,即资产滚动快不快的问题。

ROE的公式来看:

ROE净资产收益率

=净利润 /净资产

=资产周转率*销售净利率*权益乘数

这三个乘数指标,正好是上述企业经营好坏三个维度能力的对应指标。

从公司来看,即使同样的高ROE,可能也有不同的“模式”,形象的说,行业典型的三个打法是,比如基于产品的高净利率是“茅台模式”,高周转率是“沃尔玛”模式,高权益乘数即“高杠杆”则是银行金融模式。

三种高ROE模式,翻译到房地产行业,通俗的说就是“高净利率模式”(比如中海、龙光、禹洲),“高周转模式”(碧桂园),“高杠杆模式”(恒大、正荣、阳光城等闽系房企在这个维度更显著一些)。从三种模式的合理性、持久性、可持续性来看,到底谁好谁差?业内分析人士认为,高净利率型是最好的打法,最有竞争力、最能持久的。

核心以为对房企而言,有较高净利润率、净利润的经营能力和产品溢价当然最好。甚至对运营、高周转的要求都没那么高,对管理层营运能力要求也没那么高,更乐观的说,碰到优秀的管理层团队,则是锦上添花;碰到内耗低效的管理层也还经得起折腾。

龙光就是典型的高净利模式的房企。乐居财经最新发布的2018中国上市房企ROE排行榜TOP100”显示,龙光地产以高达31.5%的净资产收益率(ROE),在上市房企中排名第6位,较去年再上升一个名次,位居行业第一梯队。

谁是最值得投资的房企?龙光ROE高达31.5%稳居行业第一梯队

龙光地产2018年实现营业收入人民币441.37亿元,同比增长59.4%;毛利润首次突破百亿大关,达到148.87亿元,同比增长56.4%;净利润人民币89.96亿元,核心利润人民币76.55亿元,同比增长65.7%,核心利润规模在同等规模房企中遥遥领先,甚至超过部分千亿规模房企。

尤其是在反应房企盈利能力的核心指标——核心利润率方面,龙光地产继续保持行业标杆地位。报告期内,公司物业销售毛利率保持在35.6%的行业高位,核心净利润率高达17.3%,较2017年的16.7%继续高位攀升,稳居上市房企前列。

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