万科A百天蒸发1600亿 国泰君安山顶喊买定价56元

（原标题：万科A百天市值蒸发1600亿 国泰君安山顶喊买定价56元）

中国经济网北京5月7日讯 （记者 李荣 马先震） 5月4日，万科A(000002.SZ)股价继续阴跌，收报26.91元。继在1月24日创下42.24元高点后，万科A在5月3日创下26.56元阶段低点，仅仅在百天里，A股市值最多蒸发1524.10亿元。

万科企业(02202.HK)在1月23日创下42.85港元高点后，5月4日创29.55港元阶段低点，港股市值最多蒸发174.90亿港元，折合人民币141.53亿元。

在万科A股价最高点的那天，国泰君安发布研报，给予万科A“增持”评级，目标价为56.10元。此前一天，也即万科A港股最高价当日，东方证券发布研报，给予万科A“买入”评级，目标价为54.72元。

另一家研报不严谨的券商是则中金公司。随着万科A股价逐步下跌，中金公司不断调高目标价。在3月27日，中金公司将万科A目标价上调至49.60元，彼时万科A股价正在30元左右震荡。

2018年1月24日，国泰君安发布研报《万科A：服务房价化的典范，未来地产的巨头》，分析师为卜文凯、谢皓宇。研报称，公司在过去两年实现销售大幅增长，由于竣工进度的放缓和结算的滞后，未来三年公司将逐渐释放业绩，业绩确定性较强。预计万科A 2017-2019年业绩增速分别为31%、25%、20%，EPS为2.50、3.12、3.74元。PE参考国际水平15倍，因此给予目标价格56.10元，“增持”评级。

不久之后，国泰君安再次发布研报，维持万科A目标价56.10元。2018年2月5日，国泰君安发布研报《万科A对公司1月销售数据的点评：有质量的成长，利润率与周转率兼备》，分析师为谢皓宇、郝亚雯。研报称，万科A销售均价继续增长，品牌溢价持续彰显：1月销售均价为15297元，相比去年增长了3.8%。一方面是一二线城市政策出现松动带来的销售回暖，一方面是公司品牌溢价的彰显。维持目标价格56.10元，维持增持评级。

2018年1月4日，东方证券发布研报《销售增长超预期，拿地强度创新高》，分析师为竺劲。研报称，万科A公布2017年全年的销售数据，据此上调其2017-2019年EPS预测为2.48/3.42/4.29元。可比公司2018年PE估值为12X，给予估值12X，对应目标价为41.04元，重申买入评级。

随后，东方证券又发布研报上调万科A目标价。2018年1月23日，东方证券发布研报《参与GLP私有化完成，物流地产业务进一步夯实》，分析师为竺劲。研报称，万科A2017-2019年EPS预测为2.48/3.42/4.29元。由于可比公司估值发生变化，2018年可比公司PE估值为13X（原为12X）。给予万科A20%的估值溢价，对应16X估值，上调目标价至54.72元，维持买入评级。

两个月后，东方证券又顺势下调万科A目标价至40.80元。2018年3月27日，东方证券发布研报《2017年年报点评：穿越周期的稳定战车》，分析师为竺劲。研报称，预测2018-2020年万科A的EPS为3.40/4.46/5.87元。2018年可比公司PE估值为10X，同时考虑到万科A较可比公司应享有更高估值溢价，维持20%的估值溢价得出12X估值，鉴于可比公司估值下降，下调目标价至40.80元，维持买入评级。

中金公司则三个月三度上调万科A目标价，与股价走势背离。

2018年1月8日，中金公司发布研报《收购凯德20家购物中心，商业平台扩张提速》，分析师为张宇。研报称，受益于销售走强及持有型物业加速规模扩张，综合考虑销售超预期及本次收购影响，上调万科A 2018/19年盈利预测1%/2%至每股3.06/3.73元。当前股价及新目标价分别对应11.4和14.5倍2018e市盈率。上调目标价17.6%至44.23元，重申推荐评级。

2018年2月5日，中金公司发布研报《开年销售靓眼，业绩稳健增长》，分析师为张宇。研报称，重申万科A推荐评级，上调目标价2%至48.44元，较当前股价对应31%上行空间，主要受益于万科A盈利增长确定性提升。维持盈利预测不变，新目标价对应于15.8/13.0倍2018e/19e市盈率，当前股价交易于12.1/9.9倍2018e/19e市盈率。

2018年3月27日，中金公司发布研报《强者恒强，稳步前行》，分析师为张宇。研报称，考虑万科A多业务加速扩张，上调2018/19年每股盈利预测8%/13%至3.31和4.21元，分别对应同比增速30%和27%。维持推荐评级，上调目标价2%至人民币49.60元。

中信证券研报定价靠谱。2018年1月4日，中信证券发布研报《2017年12月销售情况点评：估值突破，不仅依靠高销量》，分析师为陈聪。研报称，维持万科A2017/2018/2019年EPS预测为2.45/3.19/3.88元/股，维持35.74元/股的NAV。考虑到万科A销售、拿地情况略超预期，产业集中度提升的势头有增无减，给予万科A38.51元/股的目标价，维持买入评级。

海通证券定价有如神助，万科A最高价仅与目标价差一分钱。2018年1月5日，海通证券发布研报《销售创新高，业务再推进！》，分析师为陈浩武。研报称，预计万科A2017年和2018年EPS在2.39和3.25元。按照1月5日股价34.76元股价计算，对应PE为14.54倍和10.7倍。考虑市场已经进入估值切换期，以及公司在全球地产企业中龙头标杆地位和潜在市占率提升空间，给予公司2018年13XPE估值，对应股价42.25元，维持“买入”评级。

天风证券、光大证券、西南证券虽然对万科A定价不高，但研报发布时间晚了，其后万科A股价离研报目标价有差距。

2018年2月14日，天风证券发布研报《万科A：龙头亦能起舞、经营优秀促稳健增长》，分析师为陈天诚。研报称，预计万科A17-19年的EPS为2.53、3.28、4.16元，PE对应当前股价为12.6X、9.7X、7.7X，维持“买入”评级，6个月目标价维持42.64元，对应18年PE为13倍。

2018年2月27日，光大证券发布研报《万科A：销售高增锚定业绩，“物流+商业”加速资源整合》，分析师为陈浩武。研报称，万科A2017年销售金额同比增长约45%超预期，2018年首月销售再创佳绩，上调2017/2018/2019年营收分别为2992/3985/4923亿元，上调归母净利润分别为280/360/433亿元，上调EPS分别为2.54/3.26/3.93元。综合考虑给予相对估值2018年PE13倍，12个月目标价42.5元，上调至“买入”评级。

2018年3月27日，西南证券发布研报《万科A：经营稳健，穿越牛熊》，分析师为胡华如。研报称，预计万科A2018-2020年EPS分别为3.26元、4.13元、5.07元，未来三年将保持25.8%的复合增长率。万科A作为A股地产龙头享有估值溢价并持续收益行业估值的提升，由于目前行业风险偏好较低给予18年12倍估值，对应目标价39.12元，维持买入评级。