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张捷:三大背景下,大湾区迎来了一个新的发展空间

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网易新闻讯,7月20日,2021投融资创新论坛在深圳华联城市中心详情)成功举办,本次论坛以“注册制下资本挑战和机遇”为主题,由深圳市国际投融资商会、深圳外商投资企业协会、华联控股股份有限公司联合主办,并得到深圳市地方金融监管局、深圳市金融稳定发展研究院、中国中金财富证券有限公司的大力支持,现场多位经济学专家,各行业优秀企业代表,对资本市场政策及宏观经济研判进行分享、讨论,共同探讨注册制下多层次资本市场发展机遇,助力经济高质量发展。


论坛上,中金公司财富研究执行总经理、首席宏观分析师张捷博士以《拥抱大湾区.投资新时代》为主题做了分享,其认为,在“大创新”、“大合作”、“大开放”的三大背景下,湾区迎来大的发展机遇,对标世界级湾区,面对着这样的一个发展的蓝图,面对着这样一个新的大时代,未来大湾区的发展无比灿烂,我们身处湾区,其实是一个幸福无比的事情。

以下为发言实录:

尊敬的郭市长,各位领导、来宾大家下午好!今天我们相聚在华联城市中心,共同探讨资本市场的机遇与挑战,所以说非常荣幸作为中金财富的代表参加此次的论坛,我分享的主题是《拥抱大湾区.投资新时代》,包括进入后疫情时期,在十四五开启的背景下,我们怎么理解,怎么看未来大湾区发展的一些思路和前景,希望可以助力到大家的一些企业经营发展以及战略的决策。

分享主要是有三个方面的内容,第一个是未来我们大湾区的这样一个发展,它背靠的宏观大背景是什么,这个大背景呈现的是什么样的特征和特点。第二个方面是我们大湾区刚才李总也谈到其实是对标世界级湾区的,对标世界级湾区,立足三大定位,未来我们的所处的大湾区发展空间和发展潜力有多大,第三个就是2019年规划纲要的蓝图已经是绘就了,这种情况下面对新时代,我们大湾区未来的发展在哪些方面会有一个重点的机遇。

当前面临的宏观形势或者是时代特征,我想用三个词来概括。大合作,大的国际合作。大创新,大的科技创新,还有一个是大发展,大的区域发展,这三个大的特征,其实是一个时代背景的体现,这个时代的背景主要是有2个方面。一个是疫情虽然已经是走到的尽头,但是还是伴随我们一段时间。我们所处的大环境就是后疫情时期,首先是全球经济逐步下滑之后逐步的复苏,我们可以看到一季度中国的GDP12.3%,二季度美国的GDP大概率也会到一个新的高点。到三季度的时候,发达经济体的第二梯队欧洲会赶上来,明年上半年的时候,新兴经济体会陆陆续续摆脱疫情的压制。但是疫情还是伴随我们一段很长的时间,而且这个疫情是百年不遇,疫后留痕是影响而深远的,影响会持续的发酵。这个影响我归纳一下,进入后疫情时期,我们整个经济的运行成本是在系统性的上升。

首先这次疫情它体现出一个非常明显的不对称冲击,贫富差距,老弱差距、实体和金融的差距,传统经济和数字经济的差距都在拉动。总之是结构性的一些矛盾和摩擦在上升,第二个是供给冲击。一般的金融和经济的危机,更多的是需求的特点,但是这次更多的是供给冲击。这个体现在很多的方面,第一个是我们在座的很多企业家朋友是做这种科技产业的,就是说从生产环节来看芯片的短缺问题,流通环节其实疫情的这样一个持续的反复,以及社交的隔离会影响流通环节的效率。第三个我们看到美国和中国劳动力市场出现了一些不是暂时性的问题,其实是结构性的中长性的问题,我们可以看到中国农民工的就业的半径在明显的收缩,什么意思?就是不愿意出去打工和出去流动了。美国现在的劳动的参与率很低,与此同时职位的空缺率很高,大家不愿意上班了,这两年拿惯了高补贴。这是一个摩擦,还有一个是中外都提出了3060的碳中和、碳达峰的目标,包括面对这种摩擦和供给的冲击的深度和广度是远远超预期的,而且后面会持续的发酵。第三个是面对这样的冲击,以及冲击带来的我们不是体现的地标的高位,其实政策的干预在加大,我们可以看到美国是一些大的财政政策,而我们其实是信贷的扩张是一个明显的抬升。这种情况下一言而蔽之,后疫情时代我们会较长时间的面临经济运行成本的系统的上升,这种情况下我们的发展就更需要向科技增长,向集约增长,向新的开放增长。这就牵扯到大湾区发展的大二个大的背景十四五,十四五的产业主线也非常的清楚,就是更加着眼于效率,不再着眼要素。“双循环”为主线,其实我们双循环就体现了这几个词。创新,集约和新的开放。我们可以看到其实双循环是2个循环,一个是消费内循环为基,科技内循环为柱,为引领。其实区域发展方面,十四五期间我们一个整个大的区域化发展思路是更加集约化,也就是说我们会更加强化这种大都市群和大都市圈,特别是500万以上大城市的带动作用,这个是集约发展。

第三个是新一轮的开放,我们知道以前的开放是全球化开放,未来的开放是从全球化的开放走向一个区域化的开放,我们要打造一个区域化的桥头堡。这种情况下,已经公布的十四五的规划纲要已经体现了这一点。比如创新这块,十四五的时候包括前几个五年规划都是提一个研发支出和占比,但是十四五不一样,它提出了一个研发增速是7%,意味着未来510年,甚至是更长的时间,我们的研发支出的增速是持续的高于GDP增速的。研发的增速占比要不断的抬升,现在的占比是2.4%,美国是4.8%,也就是未来我们研发增速的占比要翻倍,甚至不止这样的一个空间。

面对这样的一个大背景,也就是说大创新,大合作、大开放的背景,其实我们可以看到大湾区迎来了一个新的发展空间。其实我们可以看到湾区的发展经历了十年以上的一个迭代的历程,从最初的珠江三角洲的发展规划,到15年提出“一带一路”的愿景和行动文件中提出了湾区的概念。再到十三五其实提出来大湾区的发展战略,再到2019年大湾区发展的规划纲要正式的公布。这10年其实我们就可以看到湾区的地位的变化,从最初的珠江三角洲开始的出口创汇以及引进外国资本,到现在大湾区的定位大大的提升。这个定位体现在三个方面,第一个方面就是说区域发展的角度,我们定位一个世界级的湾区。把香港和澳门纳入进来的时候,从区域发展定位为一个世界级的湾区。第二个是大创新的角度,大的科技创新的角度定位为国际创新的精神,第三个是新一轮的开放层面,定位为新开放的一个重要门户和桥头堡。

我们可以看到湾区的定位是与时代先行的,宏观的经济增长已经进入了一个新的时代,创新、集约、新开放需要增长,这个时候其实我们的湾区上升到了一个更高更大更宏伟的国家战略的层面。首先刚才李总在演讲中也谈到我们湾区的发展是对标世界级湾区的,对标世界级湾区,我们看一下未来还有多大的空间。现在来看粤港澳大湾区的这种人均GDP,其实不到东京湾区的二分之一,仅有纽约和旧金山的四分之一和五分之一。单位面积产出的话,这个数字更低,也就是对标世界级的湾区,我们还有非常巨大的发展空间。

第二个是什么?国际创新中心,我们知道现在的城市发展里面有五大都市群,就国际创新中心这个定位来说,非湾区莫属。我们可以看到湾区研发的强大其实是远远高于一个全国的平均水平,最主要的是什么?这个案发支出和创新是来自底层和市场,来自经济内生的最持续的力量。其实我们可以看到湾区这样的一个创新资金90%是来自企业,这个在全国的其他地方是都没有的。刘院长演讲中也提到我们这样的一个发展更持久,更底层的驱动还是要靠经济内生的力量以及市场的力量。

第三个是我们未来市场能不能有新的开放,这个新的开放是一个全球化的开放,走向区域化更紧密的合作。所以我们现在可以看到湾区的发展都是打造一个区域开放和区域发展的一个重要的桥头堡以及重要的门户。湾区它的这样一个地理位置以及区位的优势也是完全能够承载历史的使命的,这是三大定位。这三大定位其实是契合了当前三大宏观的背景,这种情况下其实我们可以看到未来我们的这样一个湾区面临着巨大的发展空间。首先我们湾区的发展是有非常好的基础和潜力的,我们可以看到它的基础和潜力体现在区域内的一个产业的互补,包括产业的梯队。互补同时这样一个一二三产业的层次是非常完整和完善的,这个是第一个。当然发展的这种基础和潜力之上的话,湾区的发展还面临一些问题,问题的所在其实也是将来的机会所在。我们可以看到痛点和问题主要是体现在什么地方?主要是体现在区域内部发展的不平衡。比如说从GDP上看,香港和澳门在5万美元以上,深圳、广州、珠海是在第二梯队。佛山和珠海以及惠州是第三梯队,第四个梯队是江门和肇庆这个差别有多大?四个梯队。最差的和最强的差距有多大?房价指数和人均GDP上,这个差别是9倍左右。我们可以看到区域发展不均衡是湾区发展现在面临的问题,当然也是未来我们的机会和机遇所在。

对标世界级湾区,我们可以参考参照哪些经验,未来湾区发展的蓝图是什么样子的,未来要走的路是什么样子。首先是对标世界三大湾区,实际上就湾区这样的发展而言,或者是世界级的城市群发展而言,它是高基数的背景下,也取得了一些高的增长。我们可以看出69年到16年纽约的这样一个都市圈它的一个人均收入的年均复合增长在多少?11%。我们可以看一下旧金山湾区的人均收入的年均复杂增长是多少?也是10%,东京是8%。大家可以6916年,这个是多长的时间?4050年时间,能够保持年均复合增长11%,这个是多夸张多惊人的数字?所以我们其实可以看到湾区在整个全国经济的占比以及体量中,它是不断抬升的,它的影响力和话语权以及重要性是不断提升的,这个是第一个。

第二个是我们湾区现在是四个梯队四个层次,而且从一些人均GDP或者房价这些指标来看,第一个梯队和第四个梯队的差距其实是9倍。问题其实就是机遇所在,东京湾区的发展来看,东京和神奈川以及千叶的发展,经历了一个不断弥合的过程当中。这样一个发展的差距,经历了三个阶段。未来湾区在保持高增速增长的背景下,一些落后区域和落后梯队会加速赶上来,这个是未来很重要的机会和机遇所在。

第三个是现在全球的老龄化,这种问题会更加的凸现,十四五的时候我们可以看到人口总量的一个观点,也就是我们不管老人和小孩,我们到一个人口的峰值,之后往下走。与此同时我们的劳动力人口在十四五期间会下降4000万,会加速下滑。但是在未来的人才争夺战中,这个没有硝烟的战争中,我们可以看到湾区或者都市圈的发展,保持着对人口流入的持续的吸引力。我们可以看到东京都市圈这样一个全国流动人口的占比,包括东京都市圈外国人口的占比,以及东京这个城市外国人口的占比,在上世纪8090年代之后一直是在持续的上升。

后边的话是既然对标世界级湾区有这样的发展经验,后面我们的发展蓝图和路径是什么,首先就是政府的顶层规划的设计,我们可以看到我们2019年的规划纲要也已经推出来了。而且湾区的发展当中,政府扮演的角色伴随着发展阶段的不同有所不同,但是重要性是一直没有变化的。第二个是产业和功能进一步的细化,人口会加速的向落后梯队和周边城市扩散,这样的话其实就带来一个什么问题?就是工作和居住异地比例的上升,最主要的一个是什么?就是产业发展的路径是什么。大概有这么几个特点,第一个是持续不断的转型升级,这种转型升级经历了制造业到金融地产以及都市型和生产型服务业的路径。现在我们是第三个阶段,我们可以看到三大湾区制造业和都市型生产型服务业的占比,是非常明确的一个喇叭口的形式。这种情况下,会提供给大家一些企业发展战略的参考,第二个是什么?即使二三产业链内部也在不断的迭代和优化以及调整。单就制造业而言,以前更多的是一些污染的严重以及能耗较大的钢铁运输设备,但是后期更多的是污染和能耗较低的都市型的制造业。所以其实后边我们这样的一个发展要围绕我们的都市和服务业的话来做文章。

这样的一个情况我们的政府2019年已经把这样的一个规划纲要和蓝图绘就了,这个蓝图我们可以看出推出了几个方面,就是创新,包括国际创新中心,第二个是大的区域合作,第三个是开放,大的国际开放的桥头堡和门户。

在这种规划纲要的重点的发展上面,我们可以看到产业发展上面涉及到的七大发展领域,也就是说未来我们的产业升级的路径清楚了,我们的产业升级路径上重点发展的产业,包括发展的方向也非常的清楚了。这种情况下其实面对着这样的一个发展的蓝图,面对着这样一个新的大时代,未来大湾区的发展无比灿烂,我们身处湾区,其实是一个幸福无比的事情。

最后我把今天这样的一个分享给大家总结一下,第一个就是说我们大湾区的发展面临后疫情和十四五两大宏观背景,未来就是要向创新和集约发展,向新开放发展。这个时候湾区的三大定位,世界级的湾区,国际创新中心,“一带一路”开放桥头堡,这个大的创新和大的科技创新以及大合作、大开放的三大背景下,其实我们这样的一个湾区迎来大的发展机遇,与此同时对标世界级湾区有一个巨大的空间。

尤其是我们未来对标2019年出台的规划纲要,研制这样的蓝图重点去发展这几个领域。第一个是产业机构继续向先进制造业和战略新兴产业和现代服务业升级,二是互联互通,推动新基建大发展,三是未来以创新为支撑的体系和发展模式,包括政府科技、教育的支柱将会大力度的前所未有的投入。

面对这样的大时代,拥抱大湾区,投资新时代,中金公司作为一家国资投的央企,愿意助力各位企业家朋友,助力大湾区的发展,中金公司其实它的控股股东是中央惠金投资有限公司,即一家央企。那么投行和股票业务以及固定收益还有资产,其实我们各个业务线条都是联动发展,特别是这几年中金公司发展的过程当中,提出来的两基六柱,就是两个支撑,六个发展板块,就是中金一家,我们想打造全生命周期以及全方位全业务的护航各位企业的发展。中金财富是中金公司下面财富管理的一个板块和品牌,中金财富既是大家连通中金公司发展企业业务的时候的一个通道,更重要的是着眼于财富管理,希望以先进的财富管理的理念,助力各位企业家家族资产的保值和增值以及企业的基业长青,我的分享就到这里,谢谢大家!

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