万科董事会平稳换届 混合所有制结构进入稳定期

2020年6月30日，万科在深圳召开2019年股东大会，大会审议了2019年度董事会报告、监事会报告、年度利润分配方案，并表决通过了董事会、监事会换届、H股增发一般性授权等各项议案，所有董事、监事候选人顺利当选。深圳地铁作为大股东，董事席位数量并无变化，仍然保持三席，分别是深圳地铁董事长辛杰、总经理唐绍杰、副总经理李强强。万科管理层的席位数量同样保持了一致，仍为三席，分别是郁亮、祝九胜、王海武。

分析人士认为，随着宝能的彻底离场，大股东深圳地铁信守“四个支持”承诺，一退一进之间，旷日持久的股权之争终告落幕。新一届董事会席位延续既往稳定平衡局面，万科的混合所有制结构进入稳定期。

大股东秉承“四个支持”承诺，混合所有制结构进入稳定期

三年前的今天，在众多镁光灯关注下，万科完成艰难换届，王石主动退休，郁亮临危接班。但外界对万科的未来仍然充满担忧，万科的股权结构仍在动荡中，股权结构仍存重大隐患，宝能虽未入局董事会，但仍居于第二大股东之位，而新晋大股东深圳地铁和万科的联姻能否琴瑟和鸣，国企大股东对万科的市场化机制、文化、团队是否会产生影响，都是留给2017年那次历史性换届的诸多疑问。

尽管深铁在2017股东大会上公开表达了对万科的“四个支持”承诺，支持万科的混合所有制结构，支持万科的城乡建设与生活服务商战略，支持万科的事业合伙人机制，支持万科管理团队按照既定战略目标实施运营和管理，深化“轨道+物业”发展模式。但彼时外界仍有许多不看好的声音。甚至有观点表示，不理解万科为何选择引入地方国企作为大股东，并认为国企深铁大概率会干预万科经营，不可能当“甩手掌柜”，万科有可能被“国企化”。

然而从结果上看，深铁做到了言行合一，在过去三年严格履行了“四个支持”的承诺，以管资本而非管企业的方式行使大股东职责。三年间未派任何人员来公司，未参与或干预企业经营管理，对万科管理团队也给予了信任和支持。更重要的是，即使深铁管理层出现变化，也并未改变其对万科的承诺。众所周知，深圳地铁近年进行了管理层调整，原董事长林茂德已于2017年退休，原总经理肖民也于2019年初从深铁离职担任公职。但在本次股东大会上，深圳地铁现任董事长辛杰表示将秉承对万科的“四个支持”承诺，并全面支持万科发展，不干预万科自主经营。他还对万科过去三年的表现给予了高度评价，认为万科是世界一流的市场化企业，相信在郁亮的带领下，万科管理团队能披荆斩棘，更好地回报股东。

业界人士分析，深铁和万科在业务上的合作也在进入加速期。6月29日晚间，万科公告与深铁签署备忘录，拟成立合资公司，共同推进TOD项目合作。

三年间，另一个重要变化是宝能的离场。背后的艰辛斡旋外界不得而知，但从结果来看，宝能持有的股份比例由2017年的25.4%一路降低，截至万科2020年一季报，钜盛华持有128,968,966股，占比仅1.14%。

一位资本市场人士认为：“企业如果股权结构不稳，经营管理必受重大影响，业务和发展也无从谈起，之前市场对于万科还是有担忧的。但从这三年来看，万科当初坚持混合所有制结构，引入深铁作为股东的选择是明智的，既引入了国资作为白衣骑士，又未影响万科的市场化活力，还能有TOD项目的合作红利。再加上宝能已彻底离开，现在万科的公司股权结构相对稳定，有利于公司专注业务经营和长远发展。”

万科董事长郁亮也在本次股东大会上表示，万科迎来了相对稳定的股权结构，深圳地铁作为大股东，支持万科的混合所有制和事业合伙人机制，为万科经营管理创造一个良好发展的环境，应该感恩和感谢所有股东以及帮助过万科的人。

应对白银时代挑战，保持健康和免疫力，实现有质量稳健增长

在2017年董事会换届时，万科面临的另一大挑战来自于业绩和发展方面，一是由于房地产行业的开发周期，2015至2017年白热化的“宝万之争”，对公司业绩的实质影响将在2017至2019年逐渐呈现；二是行业白银时代的特征日趋明显，公司面临的竞争日益激烈和复杂；三是公司进入转型关键期，如何在眼前业绩和长期转型发展之间做好平衡。

回顾这三年，万科的业绩和转型发展整体表现如何？

据统计，2017年至2019年，万科销售额从2016年的3648亿元增长至2019年的6308亿元，累计增长73%；营业收入从2405亿增长至3679亿元，累计增长53%；归母净利润从2016年的210亿元增长至2019年的389亿元，累计增长85%；分红从87亿元增加至118亿元，累计增长36%；全面摊薄的净资产收益率（ROE）从18.5%提升至20.7%，提高了2.2个百分点。

转型方面，万科物业跳出传统住宅物业公司的范畴，形成了住宅服务、商企服务、城市服务的“三驾马车”模式；物流仓储业务已迅速成为行业龙头，一方面成为行业第一名普洛斯的第一大股东，同时自有品牌万纬物流跃居国内规模第二，第三方冷库储藏业务也迅速达到全国规模第一，且运营能力和资产价值已受到资本市场认可；集中式长租公寓保持规模第一，2019年开业规模突破10万间……

整体来看，在三大严峻挑战下，业绩稳健增长、各业务颇具亮点，万科这三年交出了不错的成绩单。上述资本市场人士表示：“万科最难能可贵的一点是对行业的判断有前瞻性，同时危机感很强，率先喊出‘活下去’，其很早就清醒地意识到过度追求规模不可持续，最早提出白银时代要做有质量的增长。即在做到业绩稳健增长的同时，保持企业自身的健康，不牺牲健康去换取短期激进发展，这能够帮助公司穿越长周期，安然度过各种危机，为投资者带来长期回报。事实上近一两年，行业进入白银时代，不过度追求规模增速也逐渐成为行业共识，‘活下去’也成为中国企业界特别真实的存在。”

根据公开信息，三年间，万科的净负债率分别是8.8%、30.9%、33.9%,持续处于行业低位（据中国房地产协会和易居统计显示，2019年国内上市房企平均净负债率为92.52%）；经营性现金方面，万科2019年净流入456.9亿元，连续实现11年经营性现金流为正；良好的财务、资金状况也使万科继续保持行业领先的信用评级，截止2019年标普、穆迪、惠誉分别给予了公司“BBB+”、“Baa1”和“BBB+”的信用评级。

对于过去三年的表现，郁亮在股东大会上谦虚地表示：“我做得怎么样，还是让业绩说话，让股东投票给出答案吧。于我而言，信任是最大的动力，危机感是最强的驱动力，合伙奋斗是最好的过程。”